Współczesne metody analizy i prognozowania finansowych rynków kapitałowych http://hdl.handle.net/11089/6790 2026-04-05T07:05:35Z 2026-04-05T07:05:35Z Garsztka, Przemysław Matuszewski, Przemysław Wieloch, Karol http://hdl.handle.net/11089/6855 2018-02-01T11:17:47Z 2003-01-01T00:00:00Z

Analiza płynności papierów wartościowych notowanych w systemie WARSET Garsztka, Przemysław; Matuszewski, Przemysław; Wieloch, Karol In the most of papers dealing with capital markets, their authors concentrate mainly on the price of value papers rather than on their liquidity. In the paper the new measure of the liquidity is proposed. This measure is based on the transaction probability and directly refers to intuitive definition of liquidity’s term. The authors made a research on the influence of changes in limit of the price and volume ofTers on the liquidity. The results imply that the level of liquidity risk depends on companies’ market capitalisation. The asymmetry of liquidity risk was notified. Its level was different when shares was to be sold or bought. The time structures analysis of the phenomena implies the clear differentiation of the liquidity risk.; W większości prac dotyczących rynku kapitałowego autorzy koncentrują się wyłącznie na cenie papieru wartościowego, pomijając jodnocześnie problem ryzyka płynności. W artykule zaproponowano miarę płynności, opartą na prawdopodobieństwie zawarcia transakcji, w sposób bezpośredni odwołującą się do intuicyjnej definicji tego pojęcia. Badania dotyczyły wpływu zmian limitów cen oraz ilości papierów wartościowych w zleceniach kupna oraz sprzedaży na płynność akcji wybranej grupy przedsiębiorstw. Uzyskane wyniki sugerują, że poziom ryzyka płynności jest uzależniony od kapitalizacji rynkowej przedsiębiorstwa. Stwierdzono również występowanie asymetrii pomiędzy ryzykiem płynności transakcji kupna i sprzedaży. Analiza struktury czasowej badanego zjawiska wskazała ponadto na wyraźne różnice w poziomie ryzyka płynności w czasie trwania sesji giełdowej.

2003-01-01T00:00:00Z Łażewski, Marek Zator, Krzysztof http://hdl.handle.net/11089/6854 2018-02-01T11:17:44Z 2003-01-01T00:00:00Z

Rozkłady alfa-stabilne, konsekwencje dla budowy optymalnego portfela akcji Łażewski, Marek; Zator, Krzysztof In this paper we study the traditional Mean-Variance method in portfolio selection when asset returns are assumed to be «-stable. An а-stable optimal portfolio are computed and compared to the classical Gaussian one. The efficient frontier obtained from this analysis model dominates the one defined in terms of the Markowitz portfolio selection model criterion.; W niniejszym artykule podjęto próbę oszacowania parametrów rozkładów a-stabilnych służących do opisu dynamiki stóp zwrotu z akcji, które to rozkłady, będące uogólnieniem rozkładu normalnego, w opinii wielu badaczy mogą stanowić klasę modeli z większą dokładnością opisujących dynamikę procesów zachodzących na rynku kapitałowym. W trakcie eksperymentu oszacowano parametry rozkładu dla kilku najistotniejszych akcji wchodzących w skład indeksu W1G20. W dalszej części artykułu przeprowadzono dyskusję wpływu zmiany opisu matematycznego na klasyczny problem optymalizacji max-min doboru akcji do portfela. W ostatniej części artykułu, na podstawie uzyskanych oszacowań parametrów rozkładów a-stabilnych dla wybranych akcji, zbudowano przykładowy portfel optymalny i porównano go z otrzymanym na drodze klasycznego rozwiązania Markowitza.

2003-01-01T00:00:00Z Kozdraj, Tomasz http://hdl.handle.net/11089/6852 2018-02-01T11:17:49Z 2003-01-01T00:00:00Z

Horyzont czasowy stopy zwrotu a optymalny współczynnik zabezpieczenia oparty na dolnym momencie czasowym Kozdraj, Tomasz Risk management became a main issue in the last years on the Financial markets. Particularly derivates has gained popularity due to the possibility of creating adequate hedging strategy. That sort of strategy depends on attitude towards risk. While most of the investors prefer variance, some may benefit from using other measures of risk in their investment decisions, especially if they are concerned with minimizing the downside risk of their portfolios. A numerical method for calculating hedge ratios using a downside risk measure (lower partial moment) is presented in the article. Another important problem in the hedging strategy is a selection of return rate period. Adequately matched period could be crucial to estimation of hedge ratio. The method was applied to the Warsaw Stock Exchange WIG20 index and futures on WIG20. The result shows that lower partial moment hedge ratios with adequately set return rate period are effective in reducing downside risk.; Zarządzanie ryzykiem na rynkach finansowych stało się w ostatnich latach kluczowym zagadnieniem, pozwalającym na ograniczenie do minimum wartości potencjalnych strat inwestycyjnych. Szczególną popularność zyskały sobie instrumenty pochodne, pozwalające inwestorom na konstrukcję odpowiednich dla nich strategii zabezpieczających. W przypadku rynku kapitałowego, szczególnie rynku polskiego, uznanie inwestorów zdobyły indeksowe kontrakty futures. Opierając się na wspomnianych instrumentach istnieje możliwość takiej konstrukcji zabezpieczenia, aby potencjalna strata poniesiona na rynku kasowym (tj. w instrumentach bazowych) była możliwie jak najmniejsza. Strategia taka w dużej mierze zależy od samego podejścia do ryzyka i jego interpretacji. Ryzyko może być pojmowane jako wartość wszystkich odchyleń od wartości oczekiwanej (tzn. w postaci wariancji bądź odchylenia standardowego) lub też wyłącznie jako odchylenia ujemne od wartości oczekiwanej. W obu przypadkach inwestor jest zainteresowany tym, jaka część portfela instrumentów bazowych ma być zabezpieczona kontraktami terminowymi. Procedury zabezpieczające opierają się zatem na minimalizacji miar ryzyka, przy uwzględnieniu w portfelu instrumentów pochodnych. Jeżeli inwestor skupia się na ryzyku jednostronnym, to odpowiednią miarą ryzyka może być dolny moment cząstkowy. Jak się okazuje, procedura zabezpieczająca oparta na dolnym momencie cząstkowym, choć złożona obliczeniowo, prowadzi do dobrych oszacowań współczynnika zabezpieczenia. Istotną rzeczą w samej strategii jest dobór stóp zwrotu o określonym horyzoncie czasowym. Odpowiednio dobrany horyzont czasowy stóp zwrotu pozwala na otrzymanie dobrych oszacowań wielkości optymalnego współczynnika zabezpieczenia, co ma kluczowe znaczenie dla inwestora lokującego swój kapitał na rynku finansowym.

2003-01-01T00:00:00Z Kusideł, Ewa Rychter, Monika http://hdl.handle.net/11089/6851 2018-02-01T11:17:49Z 2003-01-01T00:00:00Z

Efektywność rynku "futures" a możliwość jego prognozowania na przykładzie kontraktów "Futures" na WIG20 Kusideł, Ewa; Rychter, Monika It is very possible that the Polish futures stock market is effective because it is liquid and many small investors assess the information coming from the market. There are some important results after researches on the effectiveness of the futures WIG20 basing on which one may come to the conclusion that in eleven on twelve contracts the semi-strong form was observed. The semi-strong form was not observed in contract that was not effective in a weak form. There are many methods of testing the effectiveness of the market. Authors tested the weak form of effectiveness using the classical test on the return-rates autocorrelation. The semi-strong one was tested by the impulse response method and it is a new one in a methodology. We used the appearing information as a new impulse. Having such results we can come to the conclusion that there is no sense in constructing the model for prognostic uses and to receive higher than average rale of return if the market is effective. In this way there is no sense to construct such a model in futures WIG20 market.; W artykule podjęto badania nad formami efektywności kontraktów na W1G20. Na szczególną uwagę zasługuje badanie średniej (półmocnej) formy efektywności, którą weryfikuje się za pomocą tzw. funkcji odpowiedzi na impuls - IRF (Impulse Response Function). Na rynku efektywnym ceny powinny reagować natychmiast po pojawieniu się nowej informacji (publicznie dostępnej - w przypadku średniej formy efektywności). Wartości IRF pozwalają na stwierdzenie, jak szybko taka informacja jest dyskontowana przez rynek i inwestorów. Przeprowadzone badania pokazały, że zaproponowane narzędzie - IRF - jest adekwatne i może stanowić ciekawą propozycję testowania efektywności rynku.

2003-01-01T00:00:00Z