ESG Investing and Passive Fund Management. Tracking Ability of Passive ESG Equity Exchange-Traded Funds

Abstract

The dissertation analyses the impact of ESG (Environmental, Social and Governance) integration on the replication efficiency of passive equity ETFs listed on European stock exchanges. The aim is to determine the extent to which the inclusion of sustainability criteria affects the ability of ETFs to track their benchmark indices. The study applies an institutional and empirical approach rooted in financial economics. The theoretical section reviews the literature on passive investing, tracking error, and ESG integration. The empirical part examines 134 ETFs between 2021 and 2024 using dynamic panel data models (GMM), assessing the effect of variables such as total expense ratio, value of assets under management, benchmark volatility, replication method, and fund age. The results indicate that ESG ETFs do not underperform in terms of tracking efficiency compared to conventional funds and may outperform them under certain conditions. Tracking error is primarily driven by cost structure and fund size, regardless of ESG implementation.

Dysertacja analizuje wpływ integracji czynników ESG (Environmental, Social and Governance) na efektywność replikacji pasywnych funduszy ETF notowanych na europejskich giełdach. Celem badania jest ustalenie, w jakim stopniu uwzględnianie kryteriów zrównoważonego rozwoju wpływa na zdolność funduszy do odwzorowywania wyników indeksów referencyjnych. Zastosowano podejście osadzone w ekonomii instytucjonalnej oraz badaniach nad efektywnością instrumentów finansowych. Część teoretyczna obejmuje przegląd literatury dotyczącej pasywnego inwestowania, błędu replikacji oraz integracji ESG. W części empirycznej wykorzystano dane 134 funduszy ETF z lat 2021–2024 oraz estymację dynamicznych modeli panelowych (GMM), badając wpływ takich zmiennych jak całkowity współczynnik kosztów, wartość zarządzanych aktywów, zmienność indeksu, metoda replikacji i wiek funduszu. Wyniki wskazują, że fundusze ESG nie wykazują niższej efektywności replikacji niż fundusze konwencjonalne, a w określonych warunkach mogą osiągać lepsze wyniki. Poziom błędu replikacji zależy przede wszystkim od struktury kosztów i skali funduszu, niezależnie od zastosowania kryteriów ESG.