Zależności między własnością instytucjonalną a kondycją finansową i wartością spółek giełdowych

Abstract

This study aims to analyze the relations between the institutional investors’ share in the ownership structure and the operation of publicly-traded companies, in particular, their financial standing and value. It presents the most significant reasons and mechanisms how institutional investors affect the chosen aspects of operation of portfolio companies. The findings of the selected international and domestic research pertaining to the impact of institutional investors on the development of the financial standing and value of companies were discussed. Moreover, the creation of value of companies and value for shareholders in the Polish capital market has been assessed. It was found that positive, statistically-significant relations between the institutional ownership and the financial standing and value of companies are usually seen in the developed capital markets. It pertains mainly to the markets featuring a high degree of institutional ownership development. The research in the Polish capital market has not resulted in any implicit outcomes, but there is an increasing amount of empirical evidence demonstrating certain relations.

Celem pracy jest analiza zależności między udziałem inwestorów instytucjonalnych w strukturach własnościowych a funkcjonowaniem spółek giełdowych, zwłaszcza ich kondycją finansową i wartością. W pracy przedstawiono najważniejsze przesłanki i mechanizmy oddziaływania inwestorów instytucjonalnych na wybrane aspekty funkcjonowania spółek portfelowych. Zaprezentowano wyniki wybranych badań zagranicznych i krajowych, dotyczących związków między udziałem inwestorów instytucjonalnych we własności a kondycją finansową i wartością spółek. Ponadto przeprowadzono ocenę kreacji wartości spółek i wartości dla akcjonariuszy na polskim rynku kapitałowym. Ustalono, że pozytywne, statystycznie istotne zależności między własnością instytucjonalną a kondycją finansową i wartością spółek są zazwyczaj obserwowane na rozwiniętych rynkach kapitałowych. Dotyczy to zwłaszcza rynków charakteryzujących się dużym stopniem rozwoju własności instytucjonalnej (Thomsen, Pedersen, 2000; Ferreira, Matos, 2008). Natomiast badania na polskim rynku kapitałowym nie przynoszą jednoznacznych wyników (Aluchna i inni, 2005; Aluchna, 2007; Jeżak, Matyjas, Bohdanowicz, 2010; Adamska, Urbanek, 2014). Ocena kreacji wartości dla akcjonariuszy w spółkach z udziałem inwestorów instytucjonalnych była zróżnicowana (Szewc-Rogalska, 2012). Spółki z dużym udziałem funduszy emerytalnych wyróżniały się pod względem kreacji wartości dla akcjonariuszy, a także pod względem poziomu wypłacanych dywidend. Natomiast w spółkach z dużym udziałem funduszy inwestycyjnych nie występowała kreacja wartości dla akcjonariuszy.